金玉萍（上海财经大学）、李光勤（安徽财经大学）、黄浩权（暨南大学）

《经济评论》 2025年第5期

在构建全国统一大市场、推动区域协调发展的战略背景下，资本跨区域流动已成为增强国内经济循环的关键抓手。然而，企业在进行异地投资时，常面临信息不对称、融资约束、产业配套不足等现实壁垒，严重制约了资源的高效配置与区域经济的均衡发展。政府引导基金，作为政府与市场协同发力的重要政策工具，正逐渐成为破解这一难题的突破口。政府引导基金是由政府出资设立，吸引社会资本共同参与，以市场化方式运作的政策性基金。其核心目标是通过财政资金的杠杆效应，引导社会资本投向战略性新兴产业和薄弱环节，促进产业结构优化与区域经济高质量发展。截至2024年，全国政府引导基金数量已超2100只，目标规模接近13万亿元，已成为支持创新创业和产业升级的重要力量。那么，政府引导基金是否真能吸引企业跨地区投资？其背后的作用机制是什么？又对哪些企业更具吸引力？这些都是当前政策实践与学术研究亟待回答的问题。

政府引导基金对企业异地投资的影响主要基于以下三大理论框架。一是信号传递理论。政府引导基金作为政策工具，向市场传递双重信号，即政策稳定性信号和产业导向信号。前者表明地方政府对特定产业支持的长期承诺；后者则清晰指示重点发展领域，降低企业信息搜寻成本。这种信号传递机制有效缓解了异地投资中的信息不对称问题。二是金融中介理论。政府引导基金发挥认证作用和声誉效应，既为企业提供隐性担保，降低融资成本，又吸引社会资本跟进，拓宽企业融资渠道，有效解决初创企业和中小企业融资难问题。三是资源依赖理论。企业跨区域投资面临资源约束，特别是产业链配套和基础设施不足。政府引导基金通过系统性资源配置，弥补市场失灵，为企业提供所需的产业生态和基础设施支持，降低异地投资风险。

据此，本文基于2004—2021年上市公司数据，对政府引导基金与企业异地投资之间的关系进行了深入探讨。研究发现，政府引导基金对企业异地投资具有显著的吸引作用，其不仅为异地企业提供了资金支持，更重要的是通过政策信号传递增强了企业跨区域投资的信心。机制分析表明，基于市场优化效应，政府引导基金通过撬动社会资本、引入专业投资机构、遵循市场规律运作，显著提升了资源配置效率与市场化水平，为企业异地投资营造了更加透明、高效的环境。基于金融赋能效应，政府引导基金吸引各类金融机构集聚，推动金融科技应用，构建多元化金融服务体系，有效缓解企业融资约束，降低融资成本，增强其跨区域投资的信心与能力。基于产业协同效应，政府引导基金通过推动产业集聚与升级，构建完整的产业链生态，降低企业采购、运输、研发等成本，形成规模经济与知识溢出效应，显著提升异地投资的吸引力。异质性分析显示，政府引导基金对高技术企业和高技术产业异地投资具有更强的吸引效应，国有企业和大规模企业更易在政府引导基金支持下开展异地投资。进一步分析得知，政府引导基金不仅吸引企业“走出去”，还显著提升了企业的生产效率和创新能力，降低了其债务融资成本。

基于上述研究结果，本文提出以下政策建议：第一，优化基金运作。构建财政资金持续投入机制，聚焦人工智能、生物医药等高技术领域设专项子基金；深化市场化改革，建立以投资回报率、产业带动效应为核心的评估体系，动态调整策略。第二，强化金融配套。鼓励金融机构与基金合作，开发专项贷款、提供上市指导等服务；通过金融产业园区、税收优惠吸引金融机构集聚；建立风险防控机制，加强基金与金融市场监管。第三，优化产业环境。依托政府引导基金建设产业园区、孵化器等载体；结合区域优势聚焦特色产业；出台政策引导异地企业与本地企业开展技术研发、产业链协作，推动产业升级。

本文研究为政府优化引导基金设计、实施差异化投资策略提供了实证依据，对破除市场分割、建设全国统一大市场，打造“基金—金融—产业”生态体系以提升招商竞争力具有启示意义。在现实层面，本文的结论既为企业异地投资选址提供参考，也紧密服务国家推动区域协调发展和培育新质生产力等重大战略需求，对促进经济高质量发展具有积极的现实价值。