隋建利、陈豪（吉林大学）

《经济评论》 2025年第5期

经济安全已然成为国家安全与社会稳定的基石，然而在极端事件冲击下，世界经济运行的底层逻辑正在萌生剧变，全球经济局势愈发错综复杂。在百年未有之大变局的宏大背景下，如何有效刻画经济运行态势，夯实经济安全基础，业已成为现阶段中国经济工作的重点与难点。基于此，辨明宏观经济走势，对宏观经济风险进行即时监测，深入解析经济韧性的异质性特征，不仅有助于我国及时把握经济运行状态，更具针对性地出台宏观调控政策，而且有利于完善中国经济风险监测预警体系，探索经济韧性的跃升路径，缓解极端事件对中国经济的冲击，进而能够为推动经济平稳健康发展提供参考与建议。

在考察经济系统的韧性水平时，现有研究大多关注经济增速与就业率等关键经济指标的演化动态。然而无论是聚焦于经济增速还是就业率，现有研究均需要设定某一参考状态，将极端事件冲击后的经济发展阶段人为地划分为抵抗期与恢复期，通过计算经济指标预期值与实际值之间的差异，对经济系统的韧性水平进行识别，故研究结果受到参考状态选取的影响。同时，现有研究在刻画经济系统的韧性水平时，大多忽略了产出缺口与经济韧性之间的直接关联，即在极端事件发生后，如果某一经济系统的负向产出缺口越小，并且产出水平恢复至潜在产出水平的时间越短，那么该经济系统具备较高的韧性水平。

为实现研究目标，本文首先构建涵括211个经济指标的混频大样本数据集，基于混频碎尾动态因子模型与嵌入Beveridge-Nelson分解的混频贝叶斯向量自回归 (MF-BN-BVAR) 模型，从经济的特殊动态中分离出真实经济波动，对中国产出缺口进行混频测度，实时刻画经济系统的波动态势。同时，将得出的MF-BN-BVAR产出缺口与线性趋势产出缺口、HP产出缺口、BP产出缺口、MH产出缺口、Hamilton产出缺口等单变量产出缺口进行比较分析，检验各产出缺口估计结果对于衡量中国宏观经济风险的可靠性。然后，基于产出缺口与经济韧性之间的深度关联，描绘经济系统对极端事件冲击的抵御能力以及从衰退中迅速复苏的能力，从而深入解析中国经济韧性的演化趋势。进一步地，将中国宏观经济划分为多个经济体系，分析极端事件冲击下各经济体系的差异化波动趋势，进而深入剖析经济韧性的体系异质性特征。

研究发现：第一，相较于线性趋势产出缺口、HP产出缺口、BP产出缺口、MH产出缺口、Hamilton产出缺口等单变量产出缺口估计结果，基于MF-BN-BVAR模型得出的产出缺口估计结果能够更加有效地刻画中国经济运行状态，具有较低的实时不确定性，对未来经济增速的预测效力更强，可以更加科学地衡量中国宏观经济风险。第二，中国经济具有强大的韧性。在风险冲击下，中国经济倾向于维持相似的运行状态，呈现较强的稳定性与韧性，对风险冲击存在一定的抵抗能力。第三，在公共卫生事件冲击下，相较于金融市场与经济基本面，虽然实体经济具有较大的下行幅度，表现出较低的抵抗力韧性，但是复苏速度较快，展现出较强的恢复力韧性。

本文的研究结论可以为完善中国经济风险监测预警体系、洞悉宏观经济风险来源、探索全面提升经济韧性的有效途径提供一定的政策启示。首先，构建并完善中国经济风险监测预警体系。采集源自于搜索引擎、新闻、报纸、社交媒体等新型数据源的经济数据，强化各类风险特征的识别，进而梳理、整合形成关键性经济风险监测预警指标。综合运用传统统计、计量方法，以及大数据、人工智能、云计算、机器学习、文本挖掘等前沿技术，统筹结构化数据与非结构化数据，精准识别有效信息。其次，增强实体经济与金融市场韧性，强化经济风险抵御能力。将政府的宏观调控能力、组织能力与市场的创新能力、资源配置能力有机结合，围绕产业链的薄弱环节，加快推进重点技术突破与应用迭代。推进金融产品与金融服务的创新发展，完善直接融资与间接融资相结合的“双轮驱动”融资模式。强化宏观经济调控与金融监管之间协调机制的建设，对重点领域加强定向管控，抑制金融风险积累。最后，加强预期管理，巩固公众对经济的信心。确保大政方针不动摇，实现政策稳健与预调、微调的有机结合。将预期管理置于突出位置，不仅要平衡政策调控逆周期与跨周期之间的关系，而且需要考虑公众可能存在的预期偏差。同时，不断完善与创新宏观经济政策调控框架，增强政策调控的透明度，发挥前瞻性沟通的调节作用，巩固人们对经济的信心，树立合理的市场预期。