谢珺  陈航行(武汉大学),《经济评论》2016年第5期

市场竞争会对公司绩效和经营决策产生重大影响。首先，市场竞争对公司利润、现金流等绩效指标均会产生显著影响。处于垄断地位的企业，由于拥有较强的定价能力，能够更好地转嫁面临的冲击，其经营绩效会更加稳定。其次，市场竞争会迫使企业采取不同的经营战略来应对既有或潜在的竞争对手的竞争：一部分企业会采取更为激进的外延并购扩张来减少竞争对手，而另一部分企业则会寻找新的细分市场，通过申请专利、开发新产品等手段提高自身的市场势力。由于公司的经营决策活动以及最终绩效正是分析师预测的信息来源，因此市场竞争对分析师预测活动有重要意义。分析师是资本市场上信息发布的重要途径，分析师的预测活动（尤其是明星分析师的预测，例如前国泰君安首席分析师任泽平）会对整个资本市场产生显著影响。由于我国资本市场相对不成熟，投资者的“羊群效应”非常显著，跟风现象普遍存在，因此分析师的专业预测对投资者的引导作用显得更为明显。很多时候，哪怕只是分析师的一句微博评论，也能对市场参与者产生显著影响，立刻引发资本市场的波动，最终直接影响整个资本市场的公平性和有效性。因此，我们有必要研究市场竞争究竟是如何影响到分析师预测活动的。

在现有文献的基础上，我们选取2006-2014年沪、深两市A股上市公司为原始数据，分别从微观层面企业自身拥有的定价能力和宏观层面行业集中度两个维度构建市场竞争代理变量，研究了市场竞争对分析师跟踪数量和分析师预测精准度的影响。同时，我们利用2012年成品油进口关税下调，从而加剧国内成品油行业竞争这一外部冲击事件，进行了一次拟自然实验，进一步研究了市场竞争对分析师预测的影响。

实证结果表明：随着产品市场势力和行业集中度的上升，分析师跟踪数量和预测精准度也会随之上升。我们在区分国有企业和非国有企业后发现，产品市场势力、行业集中度对分析师预测活动的影响效果在不同股权性质的企业中有所差异：产品市场势力对国有企业的分析师跟踪数量和预测精准度的影响较非国有企业更为强烈；而行业集中度对分析师跟踪数量以及预测精准度的正向影响只在国有企业中显著成立。最后，基于石化行业关税下调的拟自然研究表明，关税下调会导致市场势力的下降，从而降低分析师跟踪数量和分析师预测精准度。

实证检验产品市场势力、行业集中度对分析师预测活动的影响，为我们更好地理解分析师预测活动提供了新思路。此外，研究有助于我们进一步认识产品市场势力、行业集中度的影响效果。拥有更强市场势力的企业能够吸引更多分析师关注，从而提高市场对其预测判断的精准度。因此，企业应该寻找细分市场，不断创新，利用独特的产品优势获取定价能力，从而提高自身市场势力，吸引分析师关注。通过分析师预测这一途径，上市公司可以更为有效地向市场传递信息，改善信息不对称问题，从而降低企业融资成本。