田玲（武汉大学），吴亚玲（湖北省农业科学院），《经济评论》2016年第4期

“保险新国十条”明确提出要研究建立巨灾保险基金、巨灾再保险等制度，逐步形成财政支持下的多层次巨灾风险分散机制。但由于地震巨灾风险相对于常态巨灾的特殊性，不符合保险分散风险的大数法则，而且由于地震巨灾风险的同质性，对于参与地震巨灾保险的保险公司来说，容易形成风险累积，造成保险公司拒保，地震巨灾（再）保险供给不足。国际经验表明，建立地震巨灾基金风险管理体系是完善巨灾风险融资，实现巨灾风险分层，促进巨灾保险供给的重要渠道，而确定地震巨灾保险基金规模是建立地震巨灾基金管理体系首当其冲的问题。因此，研究地震巨灾保险基金规模对于完善地震巨灾风险管理体系有着重要的理论意义与实践意义。

在构建巨灾风险模型的研究上CVaR为风险度量指标进行地震巨灾基金规模测算，创新在于：（1）运用地震巨灾建模技术实现地震巨灾损失评估的多维动态评估。由于地震巨灾风险呈偏态分布，传统的损失评估方法直接运用到地震巨灾损失评估准确性不高，地震巨灾模型综合运用灾害学、地震学、风险定价等专业知识，结合地质、气候、财产分布情况等影响地震损失的因素建立灾害模块、财产损失模块对巨灾事件的密度和频率、受灾地区的财产分布状况、地震巨灾风险管理水平、灾后救援情况进行描述，实现地震巨灾损失评估的多维动态评估。（2）借助计算机随机模拟技术提高地震巨灾损失评估的准确性。计算机随机模拟技术能有效整合地震损失的历史数据与管理信息，兼具地震巨灾损失预测与提高地震巨灾损失评估的准确性的效果。

在前期研究基础上，在假定保险市场最大化赔付支出和最小化保险人赔付不足的条件下，将地震巨灾保险基金规模定义为监管机构认为维持巨灾保险市场稳健运行的地震巨灾基金承担的巨灾损失赔偿的最小规模，构建地震巨灾模型以VaR作为再保险市场优化风险配置指标进行地震巨灾基金规模的测算。研究结果表明，（1）在置信度相同的情况下，基于CVaR风险度量指标测算的地震巨灾基金规模要高于基于VaR风险指标测算的地震巨灾基金规模，而且相对来说，CVaR对超大规模地震巨灾损失敏感。（2）在其他条件相同的情况下，随着巨灾再保险覆盖率的提高，巨灾基金规模上升。在其他条件相同的情况下，随着保费附加因子的提高，巨灾基金规模呈上升趋势。

政策建议：（1）在设置巨灾基金规模时，建议不妨同时采用VaR与CVaR作为风险度量指标进行风险分层管理，以VaR作为应对常规地震损失的巨灾基金规模的度量指标，以CVaR作为应对超大损失的巨灾基金规模的度量指标。（2）巨灾保险基金运作初期规模较小，建议设置较高的免赔额或免赔比例，将地震巨灾基金定位于较大规模的巨灾损失，有利于地震巨灾基金的可持续性，随着基金规模的增加，可逐步降低免赔标准，从而提高地震巨灾基金的保障程度。（3）当巨灾保险基金面临破产压力时，巨灾基金管理方可通过适度调整保费附加因子，提高保险市场分散巨灾风险的积极性，缓解巨灾保险基金的压力。