政府补贴上市公司：雪中送炭还是锦上添花？
发布时间：2015-09-09 14:58:30
张洪辉（江西财经大学）
《上市公司的财政补贴：“雪中送炭”还是“锦上添花”？》，《经济评论》2015年第3期
新闻媒体经常报道，政府的财政补贴没有实现“一碗水端平”，它们认为：首先，政府经常补贴盈利的国有企业，如2012年中石油实现净利润1153亿元，仍从政府获得94亿元的补贴；其次，政府的财政补贴偏好于国有企业，如2012年获得政府补贴前十名单中，包括了中国石油、中国石化、重庆钢铁、东方航空、南方航空、中国铝业等国有公司。还有，经过新闻媒体报道转载，公众可能就会形成这样的思想观念：政府“偏心”于国有企业，对国有企业提供大量财政补贴；补贴中石油之类盈利企业说明政府补贴是“锦上添花”。新闻媒体的报道是否客观？是否真实反映了政府财政补贴的具体情况？
财政补贴的思想起源于西方，它是政府转移支付的一种形式，是为了弥补市场失灵而出现的。政府对公司的财政补贴，是由于公司为社会提供的产品的价格低于其成本，如发达国家的自然垄断行业，为了弥补公司亏损，政府通过财政拨款予以补贴。对于公司的R&D，由于外部性问题存在，很多国家通过财政拨款，包括税收减免方式来刺激私营部门的研发投资，促进公司从事更多的R&D活动。对于中国来说，政府财政补贴的目的很多，但从表象上看和新闻媒体的报道，政府财政补贴是“锦上添花”，政府补贴偏好于国有企业。
为了验证财政补贴是“雪中送炭”还是“锦上添花”，利用手工收集的上市公司2000-2012年财政补贴的相关数据，研究发现，上市公司获得的财政补贴金额和公司盈利能力呈反向关系，公司盈利能力越强，获得的补贴金额越少，并且随着盈利能力的增加，补贴金额呈“加速度”下降的趋势。考虑公司性质时，国有上市公司的财政补贴金额和盈利能力呈反向关系，国有上市公司的盈利能力越强，财政补贴金额越小；民营上市公司的补贴金额与盈利能力呈同向关系，民营上市公司的盈利能力越强，财政补贴金额越多，但是随着民营公司盈利能力的增强，这种关系逐渐减弱、消失。财政补贴并没有体现出偏好于国有上市公司的特点，相反，当国有公司和民营公司同时获得补贴时，国有公司的补贴金额更小。此外，财政补贴存在偏好于ST类财务困境的公司的现象，财政补贴有助于盈利状况不佳的国有公司实现最终净利润的数字“反转”。
财政补贴现象是普遍存在的，现有的政府财政补贴行为具有合理性。许多人对政府对上市公司提供补贴提出批评，认为财政补贴是上市公司消耗社会财富，是人民大众反哺少数公司。但研究表明政府并没有把财政补贴滥用在盈利率高的公司身上，没有把财政补贴乱用在规模小的公司身上。要规范对民营上市公司的财政补贴行为。如果说国有上市公司获得财政补贴是由于国有公司性质决定，那么对民营公司提供财政补贴又是为了什么呢？对于民营上市公司而言，公司盈利能力强反而更能够获得财政补贴，这种“锦上添花”的行为是我们不能理解的。