彭红枫 谭小玉 李艳丽 胡利琴(武汉大学)

　　通货膨胀持续性是指通货膨胀率受到全球流动性环境、国际大宗商品价格、货币供应量和自然灾害等随机扰动因素冲击后，偏离长期均衡状态所持续的时间。通货膨胀持续性越强，表明外部冲击对通货膨胀的影响越持久，其回复到长期均衡水平所需的时间越长，这意味着中央银行治理通货膨胀的难度越高。可见，深入分析通货膨胀持续性特征对于货币政策的制定和实施效果具有重要意义。

　　通货膨胀一般可以通过CPI来衡量，国家统计局公布的全国CPI是由全国城乡居民生活消费的八大类商品与服务价格进行加权汇总的数据。由于不同类别商品的权重不同，权重较大的商品价格变动通常会对总体CPI产生更大的影响，近年来中国农产品价格暴涨推动总体CPI高企就是很好的例证。同时，由于我国城乡二元经济结构特征十分明显，城市和农村居民的购买力存在很大差别，其占全国CPI的比重也不相同，因此仅仅基于总体CPI的研究会掩盖其内部子成分的结构性特征，导致中央银行的货币政策无法对城乡各大类商品的价格进行有针对性地调控。基于此，在研究通货膨胀持续性时，我们应积极探索通货膨胀的结构性特征。

　　通过对2001年1月-2012年10月间全国、城市和农村八大类商品的通货膨胀持续性进行检验，我们发现，不同地区、不同类别商品通货膨胀持续性存在一定的共性和差异。具体来说，食品、交通和通信、居住类通货膨胀率在全国、城市和农村范围内都存在“均值回复”特征，即外部冲击对这三大类商品的通货膨胀率只能产生短暂的影响。这是由于这三大类商品是与民众生活最为息息相关的，其占CPI的比重也相应较大，因此当外部冲击对它们产生影响时，中央银行往往会及时采取多种手段相结合的方式进行大力度的调控，使其迅速回复到正常水平。以食品类价格为例，2010年以来，由于热钱的大量涌入，国外农产品和原油等原材料价格上涨，以及国内自然灾害多发、重发，导致我国食品价格不断上涨。2011年底，随着央行紧缩性货币政策的调控效果初步显现，地方政府对生产和流通环节的管理措施逐步推进，食品价格开始回落，食品类通货膨胀率逐步回复到均衡水平。烟酒及用品和衣着这两大类商品在全国、城市和农村都表现出了较高的通货膨胀持续性，即外部冲击对这两大类商品通货膨胀率的影响长期存在。这是由于烟酒行业为半垄断行业，价格刚性较大，价格在出现冲击上升后不易下降，故通货膨胀率难以回复到均衡水平;衣着类商品的劳动力成本占生产成本的比重很大，在外部冲击导致价格上升时，由于劳动力刚性的存在，通货膨胀率难以回复到均衡状态。此外，由于政策对烟酒及用品、衣着类商品的外部调控也相对较少，导致其通货膨胀持续性较高。

　　从不同地区的差异来看，城市的家庭设备用品及服务类商品具有较高的通货膨胀持续性，这与城市的高需求和垄断有关。农村的娱乐教育文化用品及服务类商品具有较高的通货膨胀持续性，这是由于农村的市场还不完善，厂商定价更多依赖于过去的价格，未能及时调整价格，导致对于通货膨胀的调整存在滞后效应。而在全国方面，这两大类商品的通货膨胀率都存在“均值回复”特征，这是由于全国CPI是城市和农村CPI进行加权汇总的结果，如果仅仅分析全国CPI数据，将会掩盖这一结构性特点。若中央银行未考虑城乡不同类别商品通货膨胀持续性的差异而采用统一的货币政策，则只会对通货膨胀持续性低的商品产生显著的效果，而在通货膨胀持续性高的商品中收效甚微。这样的货币政策不仅无法达到预期效果，而且会造成社会福利损失。

　　因此，中国政府在以维持物价稳定为目标制定货币政策时，不能仅盯住总体CPI，而应根据城市和农村不同类别商品通货膨胀持续性的差异，制定更有针对性的差异化货币政策，对于通货膨胀持续性较高的商品，应采取更加积极有力的措施，以此突显货币政策的结构性，提高货币政策的实施效果。