7月14日，财政部和中国人民银行发文称，在国债基础上，增加地方政府债券作为国库现金管理商业银行定期存款质押品。地方债作为质押品时，按存款金额的115%质押。地方政府债券不受发行主体的限制，可以跨地域质押。

这条消息一出，舆论基本只有两个反应，“活久见”(真是活得久了什么都能见到)或者“这是什么谁来解释一下”。好吧，先来解释一下所谓将地方政府债券纳入国库现金管理是怎么回事，大概就能明白为什么这属于“活久见系列”了。国库是有一定的现金余额来保证国库必要支出的，但是在财政连年超收之后，就要想点办法让这些现金使用得更充分更高效一点，于是一个常见的办法就是财政部委托央行把中央国库的现金贷给银行，而银行可以拿着国债过来抵押给国库换钱，专业一点的说法就是以国债作质押获得流动性。这消息的意思就是，以后银行不只是国债还可以拿着地方政府债券去找国库换钱了，而且为了防止地方国库不够钱或余额太不平衡，这次还规定了可以“跨地域质押”。

看出来了没，为了给地方债这个不争气的孩子续命，财政部和央妈真是煞费苦心。以前财政部老指示银行给地方债借新还旧，现在要变为市政债了，要搞信用评级了，可是不少地方政府已经实质性违约了啊，这些连利息都还不上的地方债要评级起来就是垃圾级债券，银行又不傻，资金都压在垃圾债上买回去能吃吗？所以，财政部和央妈就想出来个法子，就是跟银行说，垃圾债不用你吃，你买回来就拿来国库抵押给你换钱，然后银行就拿钱去做更高回报的资产配置。这样一来，垃圾债也变成了香饽饽，银行自然就愿意买了。

说了这么多，其实就是用国家信用给地方债做了信用“兜底”，再用间接购买做了实际“兜底”。既然都是要“兜底”，央妈为什么绕这么大一个圈不直接买地方债？很简单，央行直接贷款给地方政府是违法的！所以之前才会传说央妈让银行买地方债然后购买银行的其他资产做置换，或者将地方债纳入抵押补充贷款工具(PSL)来实现基础货币的投放和利率下调引导。结果更狠，直接纳入国库现金管理商业银行定期存款质押品，财政部和央妈都有话事权了。

总而言之，地方债就这样被兜住，活过来了。地方债不用违约，银行不用压着资金，铁公基继续建，各种创投继续搞，这不是个皆大欢喜的结局吗？不要忘了，银行抵押了地方债换回来的流动现金抛到市场上，所有人手里的钱就都摊薄了。

而且在市政债制度下，家长制仍然存在而且越来越强势，信用评级的作用和定价能力都不会被激活，只会变成一个好看的装饰品，地方债仍然是一个一哭就有奶喝的“妈宝”。

财政部牵着央妈的手对着所有人大吼一声：“干了这碗地方债！”还能接什么呢？端起碗来闷声喝了吧。

 

文章来源：凤凰评论，转载自《南方都市报》

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