又是一个全民炒股的时代，有关“大叔大妈戒舞进牛市”的段子越来越多，各种“一夜暴富”的故事被广为流传，阔别7年之久的大牛市仿佛真的来了。
最新数据统计显示，中国沪深两市总市值已达63万亿，而2014年中国GDP首破60万亿，达到636463亿元，同比增长7.4%。沪深市值已等于2014年全年GDP。中国股市估值背离基本面，火爆的行情可能令决策层头痛。
在央企合并传闻刺激下，股市接连攀升。2015年以来，两市市值增幅已达50%，A股开户数创历史新高。
2014年下半年以来，随着牛市的强势启动和持续演进，A股总市值大幅跃升。在4月29日的反弹后，沪深两市总市值再度刷新历史新高。4月以来，沪指已经大涨近20%。
随着成交额的逐渐攀升的是股民的跑步入场，A股自3月14日起连续5周开户数破百万。
在4月13日到4月17日的一周时间里开户数更是冲至325.7万，环比大增93.77%，这一单周数字接近2015年3月全月新增A股开户数的七成。同时，截至4月17日，期末A股账户数为1.95亿户。
中国证券登记结算有限公司（中国结算）公布的数据显示，4月20日至24日新开股票账户数413.86万户，比前周的328.41万增长了26.02%，再创历史新高。值得关注的是，期末股票账户数总量首次超过2亿户，达20119.69万。
针对中国A股的亮眼表现，巴菲特认为，与美国市场相比，中国的投资环境相对年轻，这导致市场更多地受到投机影响，这可能会创造出机会，人们都寻找容易的方式，但容易的方式往往是错误的。
朗维尤经济咨询公司指出，24个行业中有20个以超过30倍的市盈率交易。从长远来看，广泛投资于中国证券不大可能成功。
但估价对于短期内的市场操作没有多大帮助，尤其是在投机性泡沫期间。而中国目前恰恰表现出投机性泡沫的所有征兆：公司匆忙上市，然后以市场所允许的最大幅度升值；小额投资者匆匆开立新户；基金经理称，他们的客户不肯多样化，生怕错过中国的收益。
据中国证券登记结算有限公司称，第一季度新开股票交易账户同比骤增433%，达到约800万个。
这些新增账户有超过62%是二三十岁的投资者开通的，他们为上证综指在过去一年里上涨一倍、香港股市4月份实现六年来的最佳月度表现作出了贡献。
但他们也敲响了警钟。新华社称这些新投资者受教育程度较高但经验不足，股市监管部门则发出明确警告。
中国证监会表示：“广大投资者特别是新入市的中小投资者要……牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上‘卖房炒股、借钱炒股’言论所误导。”
这些新投资者是在经济形势不佳的情况下拥入市场的。在沪深两市今年都不断攀升的同时，中国宣布其经济增速减缓至全球
金融危机以来的最低点。中国公布的数据显示，4月份制造业采购经理人指数（PMI）稳定保持在50.1，但企业称总体需求低迷、出口订单减少。服务业PMI略微下跌至53.4。
反过来，这种不尽如人意的经济数据也许会提振股市，因为这让政府为促进增长而进行干预的可能性加大。
摩根资产管理市场驻香港的策略师Grace Tam表示，想想令人失望的经济基本面，决定中国股市某些行业正在泛起泡沫，如果继续上涨，政府可能出台措施。
如果不加辨别地将资金配置在中国股市，投资者可能会遇到麻烦。从中国经济发展状况及其错综复杂的市场来看，投资者应当深思熟虑。
兴业全球总经理杨东在致投资人的信中写道，“目前市场上绝大多数公司的股价已呈现泡沫……泡沫如果按照这样的速度不断膨胀，让我们不得不开始考虑可能很快会来临的再一次泡沫的破灭，由于巨额杠杆资金的进入，这一次的股价崩溃对投资者的伤害甚至可能超越2008年。”
本轮牛市正呈现加速阶段性赶顶的特征。充裕流动性助推的超级牛市，体现了投资者对未来改革和转型的强烈预期和信心，但市场过热让管理层担心“改革牛”、“转型牛”会异化为“疯牛”，这与大家期待的“慢牛”和“健康牛”背道而驰。
考虑到改革转型之艰难，毕其功于一役的疯涨不可取，值得警惕。现在，一方面是成交量屡创新高，而同时中国经济下行压力持续增大。
股市表现与实体经济走势出现显著背离的同时，增长改善与通缩预期相背离、潜在的流动性冲击与市场乐观情绪相背离。
随着股指不断急速攀高，这几重背离如果在某个时点上遭遇偶发性“黑天鹅事件”的冲击，相互共振撞击，形成“戴维斯双击”，可能会酿成市场的系统性风险。
英大证券研究所所长李大霄指出，A股已进入非理性繁荣。在4400点一线，A股除沪深300外的2368只股票平均市盈率为79.75倍（整体法、TTM），已经非常接近6124点时的82.02倍，股息率为0.37%，低于6124点时0.46%的股息率，伴随着股票供应增加、国际化推动、双向交易完善等既定政策的实施，A股绝大部分股票长期估值顶部已经形成。
如果按静态股息率来计算，平均投资回报期要270年，就算以20年为一代的高效率，也要13.5代人才能完成此任务，远超6124点时的217年。
财经评论员皮海洲认为，在一轮牛市上升的过程中，投资者赚钱确实不是一件困难的事情。但问题是，世界上没有只涨不跌的股市，一轮行情再牛，行情的终结都是不可避免的。
“就像2006年—2007年的那波大牛市行情，指数从千点上涨到了6124点，股指上涨了5倍，不少投资者赚得盆满钵满，但最终股指又跌回1664点，投资者损失惨重，那些新入市的股民由于是高位拿货，他们更是成为了上一轮牛市行情的最大受害者。”
因此，对于新股民来说，牛市赚钱是暂时的，一旦牛市终结，绝大多数的新股民都会成为牛市的买单人。
在皮海洲看来，历史常常会重演。虽然本轮行情目前牛劲十足，但最终下跌的命运是不可逃脱的。毕竟本轮行情只是一轮政策牛市，并没有得到宏观经济面与股市基本面支持的。
比如最近几年中国GDP一直呈现一种下滑的趋势，今年GDP指标更是调低到了7%。比如股市并没有解决圈钱市问题，没有解决大股东一股独大的问题，股市始终都是上市公司以及大小非们的提款机。在这种市场环境下，管理层之所以营造本轮牛市，为的就是让更多的公司到股市上市融资。
也正是基于本轮行情只是一轮政策牛市的缘故，这就使得本轮牛市行情的根基并不扎实，导致目前股市的投资风险很大。
比如，截止4月10日，创业板的平均市盈率整体站在百倍之上，中小板也站在了60倍之上，沪深两市市盈率过百倍的股票多达965只，其中市盈率千倍以上的股票97只；而2007年的6124点时，对应的市盈率也只是70倍。
同时两市股价上百元的股票多达35只，其中200元以上的股票有5只。又如，两市日成交金额最高已达到1.55万亿元。所谓天量见天价，A股4000点附近的风险投资者不能小视。
李大霄认为，“郁金香”的味道越来越浓，泡沫的影子越来越清晰，泡沫破裂的声音也越来越近。
创业板在大家看空的情况下屡创新高，对于这样的现象，李大霄认为，创业板现在一共有446只，当前创业板市盈率为101.34倍，市净率为8.49倍。按最新的发行速度，创业板上市家数每年将增加79%。
创业板屡创新高的原因有：1、创业板只有四百余股，而投资创业板的资金比较多，参与其中的投资者风险意识比较低；2、在融券标的和中证500成分股中，创业板品种占比较低，做空力量有限，不足以对冲高估风险；3、相比新三板500万的入市门槛，创业板投资门槛较低，大量风险意识淡薄的资金入市。
而随着供应的倍增和注册制的到来，以“危五类”（小盘股、次新股、垃圾股、题材股和伪成长股）为代表的股票将出现长期估值顶部，追高者将痛失绝大部分财富。
以次新股为例，李大霄说，这类股票的平均市盈率为69.67，平均市净率为7.39，平均股息率为0.17%，按此指标计算，一个投资人收回成本需要588年；伪成长股的平均市盈率为84.41，平均市净率为4.63，平均股息率为0.28%，按此指标计算，一个投资人要想收回成本，需要357年。
“题材股，平均市盈率为89.85，平均市净率为5.01，平均股息率为0.24%，一个投资人需要416年才能收回投资成本。”
皮海洲称，正是基于目前市场风险高企的缘故，一些资金开始相继撤离A股市场。不仅是外资开始从A股市场撤出，就连A股市场的资金也在寻求新的出口。
“就在A股市场的场内资金开始回避风险，开始考虑撤离或正在分步撤离的情况下，新股民仍然是蜂拥而来，这虽然在一定程度上对冲了场内资金撤离带来的负面影响，但也让新股民陷入高位接盘的境地。”皮海洲称，一旦牛市真的调头，那么这些新股民就难逃为牛市买单的命运了，这恐怕不是新股民们乐意看到的结果。
“所以股市并不是人人能够赚钱的地方。哪怕一些新股民在牛市中赚了钱，但在牛市结束后也会把赚的钱赔出去，甚至把本钱也赔出去。”皮海洲称，更何况现在一些新股民都是采取“资金+杠杆”的方式进场的，这更加放大了投资风险。
数据显示，到2011年，两市总共为企业融资近50000亿元，政府印花税收入约为6000亿元，券商佣金至少4000亿元以上，开户数达1.39亿户，实际开户数约为6000万人。
截至2010年底，两市上市公司累计分红约5000亿元，加上基金分红约3000亿元估算，合计约8000亿元。
也就是说，中国股市在过去21年里，从投资者身上拿到的现金将近60000亿元人民币，而股市回报给投资者的是8000亿元人民币。
股市投资者投入资金后，在市场买卖的结果是，集体亏损52000亿元，以6000万个户头来算，户均亏损为86600元。
“总体上，90%的股民和投资者并没有通过投资股市得到任何回报。也就是说，股海淹死的总是股民。”范棣说。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，中国股市是一个典型的“散户市”，牛市一哄而上、熊市一哄而散，这是散户市的最大特点。这样的股市，不但牛市疯狂，而且熊市更可怕！每一轮的慢长熊市，都是对小散的财富打劫和身心打击。
中国股市疯涨，一如既往、一步到位、疯狂涨过头，更为糟糕的是，它已严重脱离了中国宏观经济基本面的支撑，股价严重透支了上市公司未来三、五年甚至上十年的业绩成长。
目前，中国重化工业产能严重过剩，房地产大开发、大泡沫破灭，10万亿的地方债务平台危机四伏，劳工成本大幅攀升，银行净利润增速从30%左右徒然滑落至6%左右，银行不良贷款大幅反弹。我国经济转型、产业升级困难重重、阻力巨大。
财经评论人士肖磊认为，投资市场并不是一个“枪打出头鸟”的市场，尤其是股票投资，是一个典型的“先机”市场，谁能提前入市，谁赚钱的概率就越大、被套的概率就越小。
在牛市当中，一旦入市较晚，就如同一个做零售的商人，以远高于竞争对手的价格进货，不得不期望卖更高的价钱，以获得跟别人一样的利润，但成本决定回报率和出手的难易程度，相比那些更早入市的投资者，入市较晚的人本身就存在最后“接盘”者风险。
如果入市较晚，却依然希望赚得更多，会导致严重的“惜售”行为，丧失在牛市当中获利了结的时机，在行情出现反转的过程中，也就最容易被套。
实际上牛市中“入市较晚”的人，恰恰需要比别人更快的节奏来应对风险，而不是更多的展现欲望。
要明白一个道理，赶末班车的人，往往会错过末班车，因为当你需要赶末班车的时候，说明留给你赶路的时间已经不多了。
事实上，股市本来就是一种零和游戏，所谓“一赚二平七亏损”，何况现行的游戏玩法和规则，也有利于机构主力充分运作.
散户在竞争激烈的市埸中，显得相对的弱势，加之一些不适当的心态和操作方法，更加剧了其处处被动挨打的局面，‘被套-割肉-再被套-再割肉’，也就再所难免、情理之中的事。
在环球化的背景下，各国股市有联动的现象，比如随着中国股市暴涨，新加坡的龙筹股和中国概念股都随着起舞。如果中国股市最后失控，形成泡沫，并最后破灭，新加坡的股民也将受到影响。
在市场狂热的时候，更需要保持冷静。千言万语，仍是那句话：“股市有风险，入市需谨慎。”
详见：http://news.ifeng.com/a/20150507/43707916_0.shtml
