作者简介：联讯证券首席分析师
最近，彭博社根据中国海关数据作出分析，认为中国11月从俄罗斯进口原油均价为90美元/桶，而当月WTI油价不到60美元，中国从俄罗斯进口原油价格显著高于正常国际市场油价，其言下之意是中国通过石油进口补贴俄罗斯。
此文一出，网上立刻引起轩然大波，多数网友对中国高价从俄罗斯进口原油感到费解，纷纷指责政府与俄罗斯的长期石油协定是卖国协议，而11月以来中国成品油价格降幅远远小于国际原油和成品油降幅，甚至不到其降幅的一半，这是政府签订协议补贴俄罗斯以后，让中国消费者买单。
12月26日，外交部发言人马上出面解释，声称：
“近年来，中俄长期原油贸易合作顺利开展，这是两国政府和企业共同努力实现的，是互利双赢的。据我了解，根据双方签署的相关合作协议，原油贸易价格公式是与国际油价挂钩的，也是随着国际油价走势波动的。你所说的俄罗斯对华出口原油价格与事实不符。中俄原油合作不存在谁输谁赢，而是互利共赢的关系。”
按华春莹的意思，在中俄双方的石油贸易中，中国并没吃亏，俄罗斯油价与国际油价是“挂钩”的，但是怎么挂的，她没说。
不知是英雄所见略同，还是巧意安排，厦门大学能源研究中心主任林伯强，以专家的身份解释俄罗斯油价高企的原因，为华春莹的发言背书：
“90美元每桶是个合适的价格，中方没有亏”，厦门大学中国能源经济研究所教授林伯强25日对记者说，例如10月，布伦特中国沥青网原油期货交割价为86.76 美元/桶，还要加上税收和运费。他说，这只是估价，定价可以依照布伦特原油价格、纽约原油期货价格或迪拜原油期货价格，中俄企业交易依据哪个价格定价并不向外透露，也可能以其中的两个或三个价格为基础。
到底中国从俄罗斯进口原油价格有没有高估，到底这个价格与国际市场价格是否挂钩，是向上挂还是向下挂，我们不能听华春莹和林伯强的红口白牙判断，必须以数据为依据。
首先，华、林二人都不否认俄罗斯原油进口均价90美元/桶这个事实，那么我们看看中国进口油价和美国进口油价的比较，如图1所示：
从图1可以清晰看出，2011年，我国原油进口价格总体上略低于，这个价格也是到岸价，也包括了保险运费等相关税费，并没有因此而比美国的原油进口价格低。在那个时期，中国从俄罗斯进口原油的比例在7%左右，今年11月份则达到了13%。在2012到2013年期间，中国实际进口油价大大高于美国实际进口油价，但是与国际市场均价比较接近。然而，2014年7月以后形势突然逆转，中国原油进口价格对国际市场溢价大幅蹿升，到了11月份已经高到了不可思议的地步。按照海关数据，我国11月进口原油均价646.13美元/吨，折合每桶87.91美元，而在同月，美国实际进口原油均价仅仅72.38美元/桶，全球市场均价也就75.84美元/桶。专家们不要以为老百姓不懂油价，用期货价格与现货价格的差异来否定公众的质疑。其实，美国的进口价格数据也是实际进口月平均价格，与中国进口油价完全是同质可比的。要说两国进口原油的费用，也是大体相当的。
当然，由于美国页岩油的优势，使得其他国家向美国出口时，会稍微压低价格，从而导致中美在进口价格上存在某种固定差价，但它不会有太大波动。我们承认这种差价的合理性，使用指数分析法，大体可以剔除这一因素，使数据变得可比，如图2所示。
通过指数化比较可以看出，从2011年以后，中国进口原油的价格与美国和国际市场均价差距越拉越大。我们以2006年12月作为定基指数的起点，三大指数的指数均为100，那么。到2014年11月，我国进口油价的指数已经升到160点，美国只有112点，全球平均只有126点，中国进口原油比美国贵了48%，比全球平均贵了34%。前些年一直有人说，中国的石油国企利用其垄断地位，不愿进口正规输出国的平价优质原油，而高价进口劣质原油，以便公司高管勾结贪官从中提取回扣。对于这种说法。我也难以解释。现在进行纵向横向的指数化比较，觉得并非空穴来风。大家可以宏观地想象一下，我们用着世界上最劣质的石油，忍受着劣质石油产品带来的重度雾霾，还要被政府加收40%的燃油消费税，还美其名曰“为了促进节能减排”——中国消费者是一种什么处境？
指数分析的合理性在于，它基本上排除了由于费用差异导致的原油价格差异，只是从价格变化的比例上观察原油价格的异常波动。通过图2的比较，我国今年的原油价格的居高不下，确实极不不正常，而政府也从来不给国民一个合理的解释，不知道“群众路线”走到哪里去了？
大家再看看中国进口原油与国际市场的差价变化，如图3所示。
按理说，中国人用两桶油进口的世界上最劣质的石油，进口价比世界平均水平低15-20%是理所应当的，这是对环境污染的合理补偿。但是，在垄断国企和国家发改委的联合操作下，我国进口原油很少达到应有的折价率，反倒出现了高水平的溢价。2008年，两桶油以备战2008年奥运会为借口，疯狂抢购原油，导致出现了我国进口原油价格的第一次溢价，其溢价水平居然高达36%，那一轮中国进口的高油价，不是国际原油价格高导致，纯粹是政府失误加上大批国企误判形势，主动推高期货和现货市场所致。
进入2012年以后，我国原油价格相对国际市场的比值再次大幅升高，这是怎么造成的？一种可能的解释是，石油进口企业在原油期货上投机性做多，导致实际进口时按照几个月前的期货价格结算，而非当月现货价结算。买入石油期货套期保值，这本来没有什么不对，但如果期货头寸与现货需求相当，并不会造成价格提高过大，至少跟国际现货处在同一水平。也就是说，我国进口的原油价格可以高于当月结算的原油期货价格，但是不应当高于世界当月现货平均结算价。如果我国政府和企业不出现失误，我国11月份进口油价与世界现货市场的差价，应当保持不变，而不是像图3显示的那样在三个月时间里提高了16%。
具体说来，布伦特原油11月结算价是70.58美元，纽约期货结算价是66.26美元，我们不能要求中国企业以二者的平均价68.42元结算，但是我们有理由要求中国企业以当月全球现货市场的平均价——75.84元结算，但是我国实际的结算价呢？是87.91元，比正常值高出15.9%，即贵了12美元/桶。那些专家说中国进口价高，是因为加上运费，这是强词夺理，因为就在2014年3月份，我们也是按照同样的口径计算，进口价却比国际现货市场均价低了0.12美元。可见，中国油价高，不是因为税费因素，而是因为人为操作因素所致，最大可能是国有石油公司在原油期货投机中出现重大失误，随后把这个失误转嫁给国内消费者。
国内网友大家把从俄罗斯进口的原油价格与布伦特和WTI原油期货价格比较是不正确的，应该进行两个层次的现货价格比较。首先，把俄罗斯原油价格与我国平均进口原油均价比较。11月从俄罗斯进口原油价格90美元/桶，这个价格比我国进口原油的均价略高，但也绝不是什么“对中国做出重大让步”，中俄原油协议在经济层面谈不上什么双赢，至于有没有军事和政治价值，那就是公说公有理，没有什么客观标准了。其次，从俄罗斯进口油价与国际市场原油现货价75.84美元/桶比较，高出18.7%，这就显失公平了。也就是说，俄罗斯出口到中国的原油价格，比中国期货投机失误后的成本还高，中国就真有点刻意补贴俄罗斯的嫌疑了。
中国补贴俄罗斯也不一定就是卖国。我们在经济上补贴对方，不知道俄罗斯会不会在军事出口方面补贴中国，譬如出口价格也作出18.7%的折让？这事情政府不会对外披露，国民无从知晓。如果真是这样，还真算双赢；如果俄罗斯没有类似的利益反馈，我们这单生意就亏大了——所谓“双赢”，不过是“打肿脸充胖子”，自我解嘲罢了。
来源：财经网
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