作者单位：商务部国际贸易经济合作研究院

在供应过剩和库存高企的压力下，2016年年初世界各地原油价格延续2015年下半年的跌势并触及12年低位，之后因主要产油国讨论减产的消息拉动，连续四个月上涨。随后，油价围绕主要产油国是否最终达成减产和局部供应的中断与恢复在40美元/桶上方波动。随着11月底主要产油国减产协议最终达成，原油价格在年尾迎来一波涨势。展望2017年，减产协议的最终执行效果并不乐观、全球油品库存仍处于相对高位、美国页岩油企业回归市场的预期，加之强势美元带来的压力、需求恢复的程度仍然存疑，预计原油的反弹之路不会一帆风顺。

——前言

　　2016年原油价格呈前低后高走势

　　2016年1月~2月中旬原油价格触及12年低点。在供应过剩库存高企的压力下，年初国际原油价格延续2015年的跌势继续走低。伦敦洲际交易所布伦特原油期货（Brent）收盘价1月20日达到12年新低，为27.88美元/桶，美国西得克萨斯中质原油期货（WTI）2月11日收盘价低至26.21美元/桶。

　　2月中旬至6月上旬，原油价格连续四个月取得涨幅。随着2月16日沙特阿拉伯与委内瑞拉、卡塔尔和非石油输出国组织（OPEC）成员国俄罗斯宣布达成产量冻结协议，将产量冻结于1月水准，且突发事件导致加拿大、尼日利亚、委内瑞拉等产油国产量下降，伊拉克北部产油区原油输出受阻，2016年2月中旬至6月上旬，原油价格持续上涨四个月并突破50美元/桶。伦敦洲际交易所布伦特原油期货收盘价在6月8日达到上半年最高的52.51美元/桶，美国西得克萨斯中质原油期货（WTI）收盘价6月8日达到51.23美元/桶的上半年最高价。

　　6月中旬至11月末，原油价格在40~52美元/桶区间内波动。6月份英国脱欧公投引发的疑虑令原油价格持续四个月的反弹之路戛然而止。在随后的五个月左右的时间中，原油价格在主要产油国限产减产的努力、先期受阻产能的恢复、库存的增减和全球金融市场风险带来的压力共同作用下持续波动。

　　11月末之后原油价格快速上涨。OPEC于11月30日在维也纳达成2017年1~6月将日产量削减120万桶，至3250万桶的协议。消息公布当天，国际原油价格较前一日上涨超过10%，伦敦洲际交易所布伦特原油期货（Brent）当日收盘价报50.47美元/桶，美国西得克萨斯中质原油期货（WTI）当日收盘价报49.44美元/桶。12月10日，俄罗斯、哈萨克斯坦等非OPEC产油国也加入减产阵营，承诺减产55.8万桶/日，继续助推原油涨势。

　　2016年全球原油供应量持续增加

　　尽管主要产油国早在2015年12月份就在低油价压力下呼吁减产，但因OPEC原油产量屡创新高，加之非欧佩克产油大国俄罗斯为保持市场份额持续增产，抵消了美国和加拿大等国原油产量缩减的影响，2016年国际原油总体产量继续增加。

　　第一，OPEC产量持续增加。尽管1月底以沙特为首的OPEC成员国就提出了“冻产”倡议，建议将原油产量冻结在1月份水平，但OPEC前几大产油国在各自利益的驱使下，为抢夺市场份额，均开足马力生产，原油产量持续增加。据路透欧佩克产量调查显示，OPEC最大产油国沙特阿拉伯1月份原油产量为1025万桶/日，至11月份飙升至1045万桶/日，8月份更曾达到创纪录的1070万桶/日；伊朗在制裁解除后急于恢复市场份额，原油产量持续增加，从1月份的305万桶/日增加至11月份的368万桶/日；伊拉克原油产量从1月份的430万桶/日增加至11月份的462万桶/日。

　　第二，非OPEC产油大国俄罗斯原油产量大幅增加。作为减产协议的力推者俄罗斯在本次减产中承担着30万桶/日的减产任务，但是在2016年其原油产量却屡创新高。受到西方制裁经济陷入低迷的俄罗斯不得不通过扩大原油产量的方式增加财政收入。俄罗斯能源部数据显示，俄罗斯11月原油、凝析油产量升至1121万桶/日，略高于10月的1120万桶/日，创苏联解体以来新高，9月该国产量为1110万桶。俄罗斯单月原油、凝析油产量已连续三个月打破纪录。

　　第三，美国原油产量小幅缩减。受困于低油价带来的成本压力，美国页岩油企业缩减产量离开市场，美国原油价格小幅缩减。据油服公司贝克休斯数据，美国能源钻井平台数自2014年年末以来不断下滑，截至2016年5月20日当周达到历史最低的404座，稍后缓慢回升，显示了在油价回归45美元/桶上方之后，美国原油产量正在逐渐恢复。

　　美元强势对原油价格反弹造成压力

　　尽管美国经济在2016年初就呈现出强劲势头，但美联储始终对加息持谨慎态度，美元指数在一二季度一度走低，对原油市场价格反弹提供了支撑。但进入第三季度，受就业市场强劲、薪资不断增长和消费者信息的提振，美国经济增速加快。美联储加息预期不断增强令美元指数持续增长，至12月中加息“靴子”落地，美联储正式宣布加息25个基点，美国联邦基金利率从0.25%~0.5%上升至0.5%~0.75%。这是继2015年12月首次加息周期后，美联储十年半以来的第二次加息。就在美联储宣布加息的瞬间，美元上涨，非美货币大幅下跌。美元强势令以美元计价的原油市场承压，也为11月30日减产协议达成后的快速反弹之路带来些许阻力。

　　市场对主要产油国的冻产减产的心理预期也导致原油市场的波动。2016年一季度原油市场突破12年低位后，市场普遍认为沙特等主要产油国将采取限产减产措施稳定油市，多头持仓增加，对原油价格的反弹起到助推作用。但随着原油价格突破45美元/桶，市场认为前期退出的美国页岩油企业将恢复生产，加之主要产油国的冻产计划迟迟没有落地，空头占据上风，在三季度初再次对原油价格造成压力。

　　2017年原油市场需求侧充满变数

　　尽管国际能源署在其12月月报中称目前评估主要产油国的减产效果为时尚早，但是就目前的形势来看，因多数主要产油国在2016年持续增产，未来即使按照协议减产，也是在12月份的相对高位上进行：OPEC内部伊拉克同意减产21万桶/日，但减产后产量仍高于1月水准；伊朗因制裁取消后恢复市场配额被排除在减产协议之外，产量配额较10月份有所增加；刚刚恢复OPEC成员国身份的印尼甚至因减产目标分歧暂时退出了OPEC。OPEC几大产油国沙特、伊拉克和伊朗本身就是国际原油市场的竞争对手，未来减产的实际效果并不乐观；非OPEC成员国中，虽然俄罗斯总统普京在本轮减产过程中充当了重要角色，但受到俄罗斯北部产油区极冷气候的影响，暂停的产能恢复成本极高，国内的几大原油供应商却表示减产并非易事。同时，市场预期随着减产协议达成后原油价格逐渐奔向60美元/桶，预计未来会有越来越多的美国页岩油企业回到市场中来，2017年国际原油供应侧前景并不乐观。

　　同时，虽然美国经济强势有助于拉动全球经济发展带动原油需求增长，但同时，2017年美联储继续加息的预期增强，对全球金融市场也造成了很大的压力，由此所带来的强势美元也必将给原油市场带来负面影响；欧洲持续笼罩在恐怖袭击的阴影下，经济恢复前景难料；新兴市场增长放缓已成定势。因此，2017年原油市场需求侧也充满变数，预计全年原油价格将在50~75美元/桶波动。

文章来源：和讯网

详见：http://opinion.hexun.com/2017-02-06/188010775.html