编者按：国务院发展研究中心副主任刘世锦指出，今后几年可能是一个新的“三期叠加”，
新的特征主要表现在中高速增长的触底期、金融风险的集中释放解期和新旧增长动力转换的
关键期。因此，以GDP发展速度论英雄的时代已经过去，未来要树立发展的质量导向。
    在1月24日举行的第六届中国经济前瞻论坛上，国务院发展研究中心副主任刘世锦指
出，今后几年可能是一个新的“三期叠加”，新的特征主要表现在中高速增长的触底期、金融
风险的集中释放化解期和新旧增长动力转换的关键期。
    因此，以GDP发展速度论英雄的时代已经过去，未来要树立发展质量导向。
    他表示，首先要确定质量导向的指标体系，以质量指标倒推速度指标。他提出了一个名
为“七可”经济质量指标体系，具体包括：就业可充分、企业可盈利、财政可增收、风险可控
制、民生可改善、资源环境可持续、物价可稳定。
    企业盈利模式转换是关键
    刘世锦指出，目前还处在由10%左右的高速增长向中高速增长转变的过程中，现在是
进行时，不是完成时。中高速增长的“底”还没有探明，或者说，中高速增长的均衡点还没有
找到，未来还将有一个探底的过程。
    刘世锦分析，高投资主要有三项：基础设施一般占20%-25%，房地产是25%左右，制
造业是30%以上，三项合起来占投资的80%-85%。三项中间，制造业投资又依赖于基础设
施投资、房地产投资以及出口。所以，中国经济增速要落下来，主要是投资要落下来。目前，
基础设施投资和出口投资速度已经基本触底，房地产已处在历史的拐点。
    刘世锦预计，高增长的触底并达到相应的均衡点至少需用一到两年的时间，且其中仍具
有不确定性。
    “现在有一种说法，以速度论英雄的时代已经过去了，现在的问题是速度不可能再那么
高了，但我们这个时代还是需要英雄的，需要英雄辈出，但是衡量的尺度会发生变化。”刘
世锦分析，这个尺度是什么？就是经济增长率。因此，要树立发展质量导向。
    在他提出的“七可”指标体系中，“企业可盈利”这一指标很关键，是其他几项指标的基础。
刘世锦解释，根据研究，如果企业原有的高速盈利模式不变，当GDP增长速度低于7%时，
企业盈亏比（亏损额与盈利额之比）会超过40%。也就是说，接近一半的企业可能出现亏
损。因此，实现企业如何从高速增长盈利模式向中速增长盈利模式的转换，是中国经济转型
的关键所在。
    “美国的GDP增长速度在2%-3%，大部分企业是盈利的；日本GDP增长速度在1%，
甚至是零或者负增长，大部分企业是盈利的。”刘世锦指出，因此，中国经济转型核心是企
业盈利模式的转型，当我们的GDP增长速度到了7%，甚至将来更低到了6%的时候，我们
多数企业要能够盈利的。
    “降息降准”作用有限
    “由高速增长转向中高速增长的过程中，怎么能够平稳地把经济增速降下来，宏观政策
有一个核心的问题，就是对刺激政策怎么看。”刘世锦指出，在2008年推出“四万亿”的刺激
政策之后，刺激政策名声有点不太好，人们容易把改革和刺激对立起来。
    刘世锦分析，“刺激”在经济学里面是中性词，不能将其负面化和妖魔化。如果经济下滑
过快时该刺激还是要刺激，但是一定要明确，这种刺激只是为了不让它下滑过快，转型比较
平稳。
    “当前我国出现的一定程度的通缩与美国成熟经济体不同，是过去高速增长形成过多产
能后面临的相当长一段时间调整出现的价格下降，属于非典型通缩或者说结构性通缩”。刘
世锦分析，在刺激政策中“降息降准”的作用有限，充其量起到短期内改善预期的作用，但是
新增资金会进入股市，不会流向实体经济，对实体经济的刺激作用有效。
    “如果说短期之内经济发展速度确实下滑过快，我认为真正有效的刺激政策还是财政政
策，通过增加政府投资，扩大终端需求，主要是基础设施投资。”刘世锦指出，关键在于要
提高投资的效率及精准度，这对政府而言也是一个挑战。同时也可能引出一些问题：增加政
府的债务负担，加剧已有的财政金融风险；延缓过剩产业调整进程等。因此，刺激政策的适
时适度至为重要。
　　刘世锦强调，要把短期问题与中长期问题分开。转型期推出刺激措施的目的是“托底”，
防止严重偏离潜在增长率，损害增长质量，而非“推高”，重返高增长轨道。
　　来源：21世纪经济报道；
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