作者简介：中国（海南）改革发展研究院经济研究所所长。

 

证监会新闻发言人张晓军近日表示，证监会正式发布上市公司退市制度的若干意见，发布之日起30日后生效。这无疑有利于股市的健康发展。

无论哪个市场，只可进不可出，肯定不是一个完善的市场。这意味着“优不胜、劣不汰”，资源配置不可能达到最优。改革的方向，就是打通市场的出口，使市场真正成为一个完整的市场，发挥其资源配置的作用。

初创于我国市场经济远未完善时期的股票市场，初衷是为了解决国有企业资金短缺问题。它最主要的制度缺陷，就是没有明确的退市制度，“上而不退”成为常态。一方面，一些缺乏投资价值的公司没有退市压力，缺乏业绩压力，使得整个市场的激励机制严重缺乏，也使整个市场投资价值逐步下降；另一方面，优质的企业又难以通过资本市场有效融资，被迫通过所谓壳资源曲线融资，加大了交易成本。

但坦率地说，板子不能完全打在企业身上。我国资本市场，本质上有浓厚的政府主导的色彩。由于上市资源指标化，哪家企业上市、能否上市往往与所在的地方政府有密切关系。甚至有的企业上市，是通过领导批条子的方式来实现的。政府主导的资本市场发展，自然就与地方政府利益直接挂钩。例如，不少地方把实现多少家企业上市作为衡量政府工作的标准，故而不少地方政府把相当大的精力，用在推进辖区内企业上市上。

在市场主导的资本市场发展中，企业退市受损的是投资者，是分散化的股民。而在政府主导的资本市场发展中，企业退市，受损的更多的是地方政府。上市公司对地方的财政贡献很大，退市会影响到当地的财政，也会影响到当地的投资环境。客观地说，企业退市触及地方政府利益，是过去退市制度改革之所以艰难的一个重要原因。

这次证监会动真格推进退市制度改革，是完善资本市场最具决定性的一步，意味着上市不等于“上保险”，退市风险随时可能到来。在实践中，需要各项配套措施的推进，但更重要的是要切断地方政府与资本市场过于密切的联系，转变政府职能，使地方政府从资本市场的参与者角色中彻底退出来，让市场来选择、衡量优质企业，使资本市场匹配风险的能力明显提高。

 

文章来源：财经网

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