作　　者：付 辉 徐志恒 孔东民
关 键 词：政府引导基金；风险投资；耐心资本；联合投资；分阶段投资
JEL分类：G24, G28, O38
摘　　要：

 发展耐心资本是优化金融资源配置的重要战略。本文利用2000—2023年中国风险投资事件数据，探讨政府引导基金对风险资本的投资行为偏好的影响效应。研究表明，政府引导基金显著促进了风险资本的投资，促使其采取体现长期承诺与深度参与的“领投 + 分阶段投资”耐心投资模式，以此区别于单纯投资期限延长的被动等待。政府引导基金通过拓展资源网络缓解信息不对称，并通过风险缓冲机制分担投资风险，从而培育了风险资本的耐心属性。当政府引导基金与更强专业资质风险资本合作时，引导效应更为显著，且在早期阶段与高科技企业投资中尤为突出。政府引导基金参与及其引导的耐心投资行为显著提升被投企业成功概率。本文从政府引导基金视角揭示了耐心资本的微观形成机制，为更好发挥政府引导基金作用提供了启示。

[PDF]（下载数：）