作　　者：任昱昭 郑建东 谭伟杰 郭 峰
关 键 词：ESG；声誉储蓄；投资者情绪；监管处罚；企业价值
JEL分类：G14, M14
摘　　要：

ESG作为企业可持续发展的综合性评估框架，在企业的决策制定和绩效管理中发挥着日益重要的作用，但企业参与ESG活动的深层次动机仍有待探索。本文以2016—2020年A股上市企业的监管处罚事件作为外生冲击，考察企业ESG表现对其受到监管处罚后短期内累计超额收益率的影响。研究发现，当企业受到处罚后，其累计超额收益率短期内显著为负，而良好的ESG表现则能有效缓解这种负面影响，体现出声誉储蓄的价值。机制分析表明，ESG的声誉储蓄价值主要通过稳定投资者情绪而非改善企业绩效的方式实现。此外，在企业负面ESG新闻较多时，ESG的声誉储蓄价值更为显著。本文为理解企业ESG的重要价值和投资者情绪在资本市场中的关键作用提供了新思路。

企业ESG表现的声誉储蓄效应：情绪价值还是业绩价值_附加材料.zip (686.81 KB)

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