作　　者：李小林　夏昌盛　司登奎
关 键 词：货币政策不确定性；现金持有；债务期限结构；治理效应
JEL分类：E52, G30, G21
摘　　要：

 本文利用2003—2020年我国非金融上市公司的年度财务数据，实证检验了货币政策不确定性对企业现金持有水平的影响。研究表明，货币政策不确定性上升会促使企业增加现金持有，而缩短的债务期限通过降低货币政策不确定性较高环境下企业的经营风险和代理成本，从而对企业高额现金持有的非效率行为产生治理效应。而且，这一治理效应在短期借款占比较低的企业中尤为明显，而当企业短期借款占比过高，即债务期限过短时，短期借款的潜在风险效应显现，治理效应则并不显著。此外，货币政策不确定性对企业现金持有的影响存在非对称性，当货币政策不确定性处于较高水平时，其对企业现金持有水平的影响更为凸显。本文证实了短期借款可纠正货币政策不确定性环境下微观企业的非效率财务决策，对提高市场资金配置效率具有一定启示。

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