作　　者：明 雷 吴一凡 熊 熊 于寄语
关 键 词：比特币；价格泡沫；BSADF和GSADF检验；演化机制；风险防范
JEL分类：G10
摘　　要：

 比特币作为去中心化虚拟货币的典型代表，不仅能在一定范围内充当交易媒介，而且具有总量固定的稀缺性特征，是能发挥部分货币职能的特殊商品。本文利用BSADF和GSADF泡沫检验方法识别了比特币市场2013—2021年的价格泡沫及其起止时点，结合事件研究法检验了价格泡沫的演化机制。研究结果表明：2013—2021年共出现了9次价格泡沫。2017年以前，与比特币直接相关的利好消息是引起其价格大幅上涨的主要原因，近两年宏观经济环境恶化，比特币的避险需求激增主导了价格泡沫的产生，而监管政策的实施能有效抑制价格异常波动，避免泡沫膨胀重创经济。因此，我国应尽早构建完善的数字货币监管体系，加强监测虚拟货币交易资金，谨防虚拟货币市场与传统金融市场间的风险传染。

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