作　　者：熊和平 乔珂青 江 勇
关 键 词：套息交易；资本管制；非抛补利率平价；泰勒规则
JEL分类：F31，G15
摘　　要：

 本文利用泰勒规则对汇率改革以来的人民币汇率进行预测，基于各种预测模型构建模拟的人民币/美元套息交易策略，并依据风险调整收益、最大回撤率和收益偏度等指标来考察各交易策略的获利能力。实证结果表明：基于人民币的套息交易可以获得明显的收益，而基于泰勒规则预测的套息交易收益更佳，它超越了作为比较基准的随机游走模型的表现。考虑了经济基本面中不可直接观测的时变因子的影响作用后，套息交易的收益改善程度尤为明显。这为比较和权衡相关汇率模型的预测能力提供了新的视角。此外，对比在岸市场和离岸市场人民币套息交易的收益表现，说明在人民币利率市场化进程中健全金融监管和对资本账户采取适当管制措施是必要的。

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