作　　者：凌爱凡　游　欣
关 键 词：新冠疫情；商品期货；期货风险；风险对冲
JEL分类：G10，G13，H41
摘　　要：

 新冠疫情引起了商品市场价格的剧烈波动，导致商品期货的对冲需求在短期内快速上升，加速了期货市场的风险积累。本文以中国58种商品期货的面板数据为研究对象，从商品期货价格的日波动率、期现货对冲组合的日收益率和夏普比三个角度研究了商品期货的对冲风险和对冲效果。研究发现，商品期货的日波动率风险与疫情严重程度呈显著的正相关关系；“期货长头寸+现货短头寸”组建的对冲组合日收益率与疫情严重程度呈显著的正相关关系，疫情发生后，该组合能获得正的平均收益率和较高的、正的夏普比，具有较好的对冲价值和风险规避功能。进一步的实证研究表明，对于非对冲目的期货投资者而言，疫情之后的商品期货波动率风险显著上升，投资性能较弱，“期货短头寸+现货长头寸”构建的对冲组合具有较差的对冲效果。本文研究为重大突发公共事件下投资者如何选择商品期货进行投资或对冲，提供了实证依据。 

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