作　　者：谢　珺　林小冲
关 键 词：空气污染；污染企业；投资行为；悲观预期
JEL分类：Q53, G31, P31
摘　　要：

 本文利用2014—2017年沪深A股上市污染企业的数据，研究了空气污染对污染上市企业投资行为的影响。研究发现，空气污染越严重，污染企业的投资支出越少。当空气污染程度上升，一方面，污染企业的管理者对未来环保政策持有“悲观预期”，这种消极情绪导致投资支出减少；另一方面，污染企业存在较高的环保政策风险，投资者的“悲观预期”导致污染企业的资金成本上升和融资能力下降，进而导致投资支出的减少。本文从“悲观预期”视角，解释了未来的环保政策如何改变污染企业当前的投资行为。进一步地，污染企业的污染程度、产权性质、政策支持力度以及地区法治水平也会显著影响空气污染与投资支出的关系。本文拓展了空气污染与企业决策关系的相关研究，并有助于理解和改善环保政策的传导机制与实施效果。

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