作　　者：胡志强 赵美娟
关 键 词：新股发行制度；IPO抑价；市盈率差动；偏t-Copula函数
JEL分类：G12,G14,G28
摘　　要：

本文基于1990-2015年A股上市公司数据，以市盈率差动衡量新股发行制度变化，运用偏t-Copula函数分析新股发行制度对IPO抑价程度的影响。研究结果表明：新股发行制度改革前期，市盈率差动对IPO抑价具有显著影响，随着市盈率差动变大，IPO抑价程度逐渐下降；新股发行制度改革后期，市盈率差动对IPO抑价的影响程度逐渐减弱，说明新股发行制度市场化改革渐显成效。进一步按发行制度变化划分区间，对中国主板、中小板和创业板市场的抑价程度进行系统的比较，发现创业板的抑价程度显著地低于主板市场与中小板市场，创业板新股抑价率在最新一期低至17.20%，逐步与国外成熟市场抑价率接轨。本文研究为进一步推进股票发行注册制改革，加快多层次资本市场建设提供了理论参考。

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