作　　者：张程睿
关 键 词：信息披露机制; 投资者保护; 信息不对称；信息泄露
JEL分类：G12，G14，M40
摘　　要：

本文将公司披露整体水平与披露要素纳入信息披露机制的同一框架，考察其对信息泄露及股价操纵的作用，实证分析中国上市公司2001-2013年的信息披露实践及其对投资者保护的有效性。研究发现,上市公司信息披露整体质量逐年改善，但盈余管理程度仍然严重，年报披露的滞后现象未得到实质改善；公司披露质量分别与信息泄露程度、超额收益波动率负相关，它对投资者保护的效用至少存在截面差异，且在向下盈余管理的公司中尤为显著；信息披露质量差的公司超额换手率也高，“跟风”特征明显；披露要素的效用各有不同，可靠性对抑制股价被操纵的作用更显著，及时性在抑制“跟风”上更有效。促进我国上市公司提高信息披露质量可以改善对投资者的保护效用。

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