作　　者：王晋忠 胡晓帆
关 键 词：国债期货;市场有效性;无套利均衡分析
JEL分类：G10,G14
摘　　要：

本文针对我国建立不久的国债期货市场，运用无套利均衡分析方法建立期货和现货市场的均衡模型，并使用市场交易数据来分析其市场有效性。实证结果显示，国债期货价格大部分时间处于偏离无套利区间的状态，偏离值大多处于区间［-1，1］之间，回到均衡速度值多数时大于1，在交易期间存在着较多的套利机会。引入国债ETF（交易型开放式指数基金）作为国债现货并使用高频数据的实证结果验证了上述结论。综合来说，期货市场与现货市场并不均衡，期货市场的效率还有待提升。

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