作　　者：徐　宁　任天龙　吴　创
关 键 词：股权激励 权力博弈 双重代理成本 民营中小上市公司
JEL分类：G34, M21, C23
摘　　要：

本文基于双重委托代理框架，构建了公司治理主体的权力博弈对股权激励的影响路径分析模型，并运用2007-2012年中国民营中小上市公司面板数据进行实证分析。研究发现：作为民营中小上市公司的核心治理主体，经营层与终极控制人的权力博弈对股权激励强度及其双重效应均具有显著影响。具体而言，经营层权力对股权激励强度具有显著的正向影响，终极控制人权力则对其产生负向影响，两者在对股权激励强度作用的过程中存在冲突，终极控制人权力对股权激励强度的负向作用更为强烈；股权激励对第一类代理成本具有抑制效应，而在经营层权力与终极控制权力的双重调节效应下，这种抑制效应更为凸显；股权激励对第二类代理成本的作用并不显著，但这种作用过程同样受到来自两类权力双重调节效应的显著影响。

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