作　　者：肖洋 倪玉娟 方舟
关 键 词：股票价格 货币政策 实体经济 VAR 模型
JEL分类：E52
摘　　要：

 本文运用格兰杰因果关系检验和向量自回归方法分析了1997 年1 月至2011年6 月我国股票价格、GDP、通货膨胀率和货币政策的关系，实证结果表明，在中国，股票价格对通货膨胀的效应为正向，即股市上涨能带动通货膨胀水平的上涨。股票市场对GDP 的影响短期内主要表现为替代效应，长期来看，则是财富效应和投资效应占主导; 同时，货币供应量和利率对股票价格均有影响，但影响均不显著。通过格兰杰因果关系检验发现，利率变动导致货币供应量和股票价格发生变化。而货币供应量的变化影响着通货膨胀，也一定程度影响利率和股票价格。通过广义脉冲响应发现，中国人民银行紧缩性的利率政策并不能抑制股票价格上涨。增加货币供给短期内能够推动股市上涨，但长期对股市仍没有效果。

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