作　　者：邓斌 张涤新
关 键 词：金融危机 信用违约互换 道德风险 合约设计
JEL分类：D82, D86, G15
摘　　要：2007年爆发的金融危机中, 信用违约互换蕴含的道德风险使其成为危机发生 和发展的助推器。本文通过构建信用违约互换交易的合约设计模型, 研究该产品的作用 以及控制其道德风险的最优合约设计。分析发现: 交易双方资金成本差异决定了信用违 约互换具有优化配置信用风险、提高银行收益和拓宽市场主体投资渠道等有利作用, 但信 用违约互换交易会降低银行监督信贷资产的努力水平, 导致信用风险积聚和增加。通过 引入不完全保护机制, 我们给出了有效控制信用违约互换道德风险的最优合约。本文的 研究结论为防范和控制信用衍生品隐含的道德风险提供了借鉴, 有利于促进其发挥分散 信用风险等积极作用。
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