作　　者：李成 　 马文涛 　 王彬
关 键 词：金融市场 　 货币政策 　 货币政策传导
JEL分类：E44, E52, E61
摘　　要：

本文基于我国股票市场 、 债券市场 、 外汇市场以及货币市场的日数据 ,选取四
变量 VAR ( 6 ) - G ARCH ( 1 , 1 ) - B EKK模型 , 分析了汇率改革以来股票市场 、 债券市场 、
外汇市场与货币政策的互动关系 。 研究显示 , 上述三个主要金融市场与货币市场间存在
显著的一阶矩和二阶矩关联性 ,说明中央银行的货币政策可能关注了金融市场条件的变
化 。 基于脉冲响应函数的分析表明 ,中央银行的货币政策意图能够在金融市场间较为有
效传导 ,同时 ,金融市场条件的变化对货币政策传导构成一定程度的冲击 。 为此 , 中央银
行需要提高对金融市场变化的关注程度 ,增强货币政策的透明度 ,并强化货币政策与汇率
政策的协调搭配 ,以减小外部冲击对宏观经济稳定的影响 。

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