作　　者：张景奇 　孟卫东 　陆静
关 键 词：股利贴现模型 　自由现金流量贴现模型 　剩余收益模型 　内在价值
JEL分类：
摘　　要：

通过分析股利贴现模型、自由现金流量贴现模型及剩余收益模型演变与推导
过程 ,并利用 2004 年 12 月 31 日的股票价格和收到的股利折现的方法计算出了股票在不
同时刻的内在价值 ,经过对我国 1997 - 2002 年 2 561 个样本企业/ 年观测值的不同模型预
测值与其对应的股票价格及价值混合回归分析发现 : 三模型对我国股票价格几乎没有解
释力 ,这与成熟资本市场有较大差异 , 但剩余收益模型对股票内在价值具有较强的解释
力 ,且明显高于其他二模型 ,这与成熟资本市场类似。这一结果一方面说明了剩余收益模
型对计算我国股票内在价值的有用性 ,另一方面也说明我国资本市场的效率有待提高。

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