作　　者：刘焰　刘颖　邹珊刚
关 键 词：控制权　剩余索取权　混合购并
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摘　　要：

公司制度发展到 20 世纪 60 年代已趋于成熟, 它导致了控制权与剩余索取权相对分离, 这是西方
国家 20 世纪 60 年代形成混合购并高潮的主要原因 。 但混合购并是以提高管理者的控制权为主要目的, 因
而多数公司购并后业绩并未得到改善, 所以在 20 世纪 60 年代混合购并浪潮中形成的多元化经营公司, 现
在纷纷剥离非核心业务, 呈现出突出主业的经营趋势 。 而我国公司购并兴起之初, 混合购并便成为上市公
司购并的主导形式, 本文通过对部分购并后的公司业绩进行财务分析, 发现大多数上市公司购并后业绩普
遍不佳, 因而采用博弈论模型, 论证了这种现象出现的原因在于我国证券市场上控制权与剩余索取权是绝
对分离的 。 建立经济学模型, 进一步分析控制权与剩余索取权分离的不同程度对混合购并效率的不同影
响 。

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