作　　者：何治国
关 键 词：市场有效 通常收益率 风险因素 二维分组
JEL分类：
摘　　要：

通过把1995-1999年中国股市收益率数据按照各种风险因素进行排序、分组, 我们发现除了β可以对资产组合收益率高低做出解释以外, 还存在另两个具有很强解释能力的风险因素: 市盈率倒数(E/P)和帐面/市值价值比(BV/MV)。这个结果与CAPM相去甚远。由于E/P 与收益率之间的关系并非线性(U状图形) , 故不能给投资者提供简便易行的指导; 但BV/MV却在1995、1996两年中与收益率保持了很好的正相关性。进一步分析研究表明, β与BV/MV严重正相关, 而且当BV/MV
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