作　　者：胡昌生
关 键 词： 个体投资者 风格投资 风格偏好转换 负反馈
JEL分类：
摘　　要：

风格投资对投资者的组合选择和股票收益均具有重要的影响。基于我国个体投资者2006 - 2011 年间的交易数据，本文发现其组合选择存在显著的风格偏好，他们的风格偏好转换主要受资产价格变化驱动，而非基于基本面信息。个体投资者对风格组合的需求变动表现为负反馈，其财富水平在风格偏好转换中遭受了损失，因此，个体投资者风格偏好转换引起的需求变动是市场中的噪音。同时，由于不同风格组合在投资者的资产配置中存在竞争，个体投资者风格偏好转换对极端风格组合收益的影响方向相反，且难以套利的风格组合受到的影响程度更高，这表
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